举牌反被套 巨亏君康人寿急寻“接盘侠”

  “杉杉系”有意转让其实际控制的君康人寿股份一事已延宕数日,结果尚未明晰,但多家市场主体已经表现出兴趣并开展实际的洽购工作,市场人士预计,在港交所上市的辽宁企业中国忠旺集团有望成为强有力竞买方之一。中国证券报记者从知情人士处获悉,在此过程中,洽购方与君康人寿管理层进行了交流。虽然保险牌照整体上炙手可热,但君康人寿的历史和业绩表现使得外界对其牌照价值仍有所保留,股权标价和代持人、实际控制人博弈的困局仍待解,这也使得股权转让仍存有不确定性。

  中国证券报记者了解到,君康人寿大幅波动的业绩可能成为更多潜在买方所担忧的焦点,参与洽购的人士对君康人寿的“体检报告”喜忧参半。在负债端,君康人寿在未来一段时期通过改善产品结构可能会取得更大的利润空间,多个销售渠道的发展也值得关注;在资产端,其投资风险不容忽视,特别是对收益率预期目标的设定偏高,偿付能力充足率能否改善也需进一步观察。

  命运多舛 谁是新“接盘侠”

  君康人寿的股权转让近期出现新的动作。近日,上海华服投资将持有的君康人寿保险股份有限公司2.6亿股转让给芜湖隆威工贸公司获得保监会批复。转让后,芜湖隆威工贸合计持有6.8亿股股份,持股比例为10.88%;上海华服投资不再持有君康人寿公司股份。保监会12月23日曾公告,同意上海华服投资将持有的4.9亿股股份转让给宁波福烨贸易公司,转让后,后者持股比例为7.84%。这只是君康人寿股权腾挪中的一小部分,分析人士认为,最新的股权变更的潜台词也是为了顺利引入新的大股东。

  多方消息渠道显示,君康人寿的实际控制人杉杉集团董事会主席郑永刚,正计划以325亿元的价格整体出售君康人寿。而在表示有兴趣的诸多投资者当中,在香港上市的中国忠旺集团有望取代恒丰银行,成为最新的“接盘方”。对此,君康人寿和忠旺方面均未予明确回应。

  成立约十年的君康人寿此前命运多舛,在筹建初期名为昭德人寿,几轮股东变动后,更名为正德人寿。2013年1月,杉杉投资控股有限公司控股子公司——宁波市鄞州鸿发实业有限公司受让了浙江凌达实业有限公司所持正德人寿的20%股份,成为正德人寿股东之一,这是杉杉集团旗下公司首次布局正德人寿。但随后,股东方之间因正德人寿偿付能力、增资、新业务暂停等问题反复博弈陷入僵局,并受到保监会的监管,最终以时任正德人寿董事长张洪涛卸任、郑永刚接棒董事长职位而告一段落。

  2014年10月、11月和2015年1月,正德人寿先后三次增资,随后在2015年7月更名为君康人寿,管理中心整体由北京迁往上海。公开资料显示,经过一系列的增资以及股权转让,杉杉集团掌握了君康人寿的实际控制权,但君康人寿的业绩表现并不稳定。市场人士分析,郑永刚此次整体出售意在彻底将这块保险牌照转手,并谋求其他介入保险业务的机会。

  中国证券报记者从知情人士处获悉,在君康人寿的股权腾挪过程中,洽购方对于这家保险公司给予了密切关注,并与其管理层进行了交流。然而,即便对于产业资本而言,保险牌照整体上炙手可热,但是,出于君康人寿的业绩表现和内部环境,接近交易的人士还是对其发展前景持保留态度。

  有知情人士直言,考虑到君康人寿的实际情况,其投资收益需在原来的评估基础上减少逾2500万元,投资收益率调整减少可能更多。“君康人寿过去业务结构简单,产品单一,集中于销售短期理财产品,由于该类产品利润率较低,累积下来的价值非常有限,这给接盘方带来了一定的判断难度。另外,股权标价和代持人、实际控制人博弈的困局仍有待厘清,为股权转让带来了更大的不确定性。”

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